Puma đang trải qua một giai đoạn thực sự khó khăn, và thị trường thì không hề nhân nhượng. Doanh số quý 3 năm 2025 của thương hiệu thể thao Đức giảm 10,4%, trong khi lượng hàng tồn kho phình to lên hơn 2,1 tỷ euro. Chỉ từng đó thôi đã đủ khiến nhà đầu tư hoảng, và cú phản ứng của chứng khoán cũng đúng kiểu “không đùa”: cổ phiếu Puma lao dốc, mất khoảng 30% ngay sau thông báo cuối tháng 10. Giữa lúc tin đồn công ty có thể được rao bán vẫn đang lan rộng, Puma tiếp tục công bố một động thái khiến ai cũng phải chú ý: nhận khoản vay cầu nối 500 triệu euro để duy trì vận hành, hãy cùng Authentic Shoes khám phá.
Vì sao Puma phải đi vay ngay lúc này?
Ở góc nhìn doanh nghiệp, vay cầu nối thường xuất hiện khi công ty cần tiền mặt gấp. Đây là dạng khoản vay ngắn hạn, dùng để “bắc cầu” tạm thời cho đến khi doanh nghiệp hoàn tất một cấu trúc tài trợ dài hạn hơn. Nói đơn giản, nếu dòng tiền ngắn hạn gặp vấn đề, doanh nghiệp cần một chiếc phao trước khi kịp xoay nguồn vốn khác.
Với Puma, việc doanh số giảm trong khi tồn kho tăng là công thức dễ khiến dòng tiền trở nên căng. Hàng tồn kho cao không chỉ là chuyện kho bãi, mà còn là tiền bị “kẹt” trong sản phẩm chưa bán được. Khi tốc độ bán chậm lại, doanh nghiệp vừa mất doanh thu, vừa phải gánh chi phí lưu kho và áp lực xả hàng. Khoản vay cầu nối 500 triệu euro, quy đổi khoảng 13.500.000.000.000 VND nếu tính theo tỷ giá tham khảo 1 euro ≈ 27.000 VND, cho thấy Puma cần sự linh hoạt tài chính để tiếp tục hoạt động trong giai đoạn nhạy cảm này.
Tồn kho hơn 2,1 tỷ euro: Vấn đề không hề nhỏ
Con số tồn kho hơn 2,1 tỷ euro nghe rất “tài chính”, nhưng khi quy đổi ra giá trị, nó thực sự khổng lồ. Nếu lấy tỷ giá tham khảo, 2,1 tỷ euro tương đương khoảng 56.700.000.000.000 VND. Đây là lượng tiền nằm trong hàng hóa, và nó tạo ra áp lực cực lớn lên dòng tiền vận hành. Tồn kho cao còn kéo theo bài toán khuyến mãi, giảm giá, hoặc điều chỉnh chiến lược phân phối. Trong ngành sportswear, khi một thương hiệu phải giảm giá mạnh để xả hàng, hình ảnh thương hiệu dễ bị ảnh hưởng, và biên lợi nhuận bị bào mòn. Vì vậy, tồn kho không chỉ là chuyện “nhiều hàng”, mà là dấu hiệu cho thấy hệ thống bán hàng đang không chạy trơn.
Lời giải thích từ CFO: “Chúng tôi cần linh hoạt hơn”
Trong thông cáo, CFO Markus Neubrand nói rõ rằng dù Puma vẫn có các hạn mức tín dụng quay vòng và giấy nợ sẵn sàng sử dụng, khoản vay lần này sẽ giúp họ tăng linh hoạt tài chính để hoàn tất cấu trúc tài trợ dài hạn. Ông cũng nhấn mạnh rằng việc các ngân hàng đối tác tăng mức độ hợp tác là dấu hiệu cho thấy họ tin vào mô hình kinh doanh và định hướng chiến lược của Puma.
Ở ngôn ngữ doanh nghiệp, đây là cách nói trấn an thị trường. Nó gửi thông điệp rằng Puma không “đứt gãy” tín dụng, và vẫn có đối tác tài chính đứng sau. Tuy nhiên, việc phải công bố một khoản bridge loan vẫn khiến người ta đặt câu hỏi: chuyện gì đang xảy ra phía sau, và vì sao phải làm ngay thời điểm tin đồn bán công ty vẫn còn nóng?
Tin đồn Puma được bán: Vì sao lại bùng lên?
Càng khó khăn, càng nhiều lời đồn. Khi Puma lao dốc về doanh số và cổ phiếu, thị trường bắt đầu nói về khả năng một công ty lớn khác sẽ mua lại để tái cấu trúc. Tháng 9 vừa qua từng xuất hiện tin đồn adidas sẽ mua Puma và sáp nhập hai công ty, và chỉ cần tin đồn thôi cũng đã khiến cổ phiếu Puma bật tăng.
